中信保誠基金王穎：深挖基本面因子 力爭打造差異化指增產品

　　作為一名擁有十余年量化投研經驗、七年基金管理經驗的資深基金經理，中信保誠基金的王穎擅長多因子選股策略的開發(fā)與操作。在指增產品方面，她希望通過差異化策略，力爭打造與同類低相關性的產品，為投資者的分散化配置提供更多可能。同時，她還注重超額收益的長期穩(wěn)定性。以她參與管理的中信保誠量化阿爾法股票為例，該指增基金成立6年以來，每年的凈值增長率均戰(zhàn)勝同期業(yè)績基準。

　　站在當前時點，王穎認為中證500指數或具有較高的投資性價比，將繼續(xù)努力為投資者帶來較好的投資體驗。

　　中證500指數或迎來配置窗口

　　為什么會選擇中證500指數？王穎表示，有三個原因。一是目前市場處于相對低位，隨著政策效應的逐步顯現以及經濟的穩(wěn)步復蘇，市場有望在基本面和估值提升的驅動下迎來“戴維斯雙擊”。從歷史數據來看，在寬基指數中，中證500指數反彈力度相對更大。二是中證500指數的成分股代表了中國經濟的中堅力量，涵蓋半導體制造、醫(yī)藥生物、新材料、新能源等多個重點領域。其中，制造業(yè)占比超過60%，絕大多數公司的市值超過100億元，多數公司的年凈利潤在1億元以上，質地優(yōu)秀。在大力發(fā)展新質生產力的背景下，我國產業(yè)發(fā)展面臨創(chuàng)新升級、降能增效的轉型訴求，新興領域中的優(yōu)質企業(yè)更容易從中獲益。三是中證500指數已經由中小市值風格轉向價值和成長兼具的大盤平衡型風格。隨著行業(yè)結構發(fā)生變化，其成長屬性也逐漸增強。目前，該指數的絕對估值已接近10年以來低位，機構積極增配。因此，無論從勝率還是從賠率的角度來看，當前布局中證500指數具有較高性價比。

　　以基本面因子為主

　　談及期望達到的目標，王穎坦言：“作為一款指增策略產品，我們希望從策略架構的角度與同類型產品形成差異性，通過穩(wěn)步積累超額收益，為投資者帶來較好的長期投資體驗。”在具體操作上，王穎的做法是深耕基本面研究，其策略架構以基本面因子為核心主模型，并輔以量價策略、事件驅動和負面策略等多個子策略。

　　“主模型用來解決長期問題?！蓖醴f表示，從長期維度來看，中證500指數市值的增長主要由上市公司凈利潤的增長驅動，通過量化方式挖掘基本面持續(xù)改善但估值相對較低的個股，是其長期投資收益的重要來源。她還相信，隨著中證500指數中上市公司的質量以及機構投資者比例的持續(xù)提升，基本面策略將更具價值發(fā)現的功能。

　　王穎還結合量價策略、事件驅動和負面策略等組成子模型，用來解決短期問題。她認為，交易行為會給市場帶來短期波動，量價策略可以從中挖掘超額收益。并且，由于量價策略與基本面策略之間具有低相關性，通過一定的配置有望降低產品組合的波動率。事件驅動是基于上市公司股權回購等行為、盈利變化、市場情緒等開發(fā)的中短期策略。負面策略則以控制風險敞口為主。

　　力爭穩(wěn)健的超額回報

　　“為投資者負責，永遠將風險控制放在第一位”是王穎一直堅守的底線。對于指增策略，她設置了三層風控措施以嚴格控制超額收益的回撤，這三層風控措施分別為因子層面、子策略層面和產品層面。

　　“在因子層面，我們會對單一大類因子的權重以及單風險因子的暴露進行控制。比如，當某個因子的收益波動率過大、超出預期范圍的時候，我們會收斂該因子的敞口，對其做中性化處理，以控制單因子造成的回撤?！蓖醴f還十分重視因子收益之間的低相關性，她通過數據分析發(fā)現，因子之間的低相關性并不意味著它們在收益上的低相關性。在子策略層面，她同樣會控制單一子策略的權重，例如可將量價策略收益的占比控制在30%以內。在產品層面，她期望產品組合中，中證500指數成分股的比例不低于80%。

　　憑借這套風控體系，王穎所在的量化投資團隊持續(xù)為投資者提供穩(wěn)健的超額收益。以中信保誠量化阿爾法股票為例，該產品自成立以來相對滬深300指數每年均實現了超額收益。

　　“流水不爭，爭的是滔滔不絕。”在王穎看來，短期收益表現固然重要，但能在長期維度上，為投資者提供持續(xù)穩(wěn)定的超額收益是她的追求。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：中信保誠基金王穎：深挖基本面因子 力爭打造差異化指增產品)

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