銀華基金闞磊：以進攻方式做好固收投資

　　“什么是控制回撤的最好方法？最好的進攻才是最好的防守。”銀華基金穩(wěn)健投資團隊負責人、基金經理闞磊說。

　　沉靜的闞磊并不是個沉悶的人，他不僅在接受采訪時妙語連珠，而且在高度同質化的債券投資中，以進攻方式做好固收投資，以靈活的心態(tài)接受市場洗禮，以多元化收益替代單一回報來源，逐漸形成了具有較高辨識度的投資風格。日前，闞磊向上海證券報記者分享了投資心得。

　　進化投資理念

　　尊重市場和常識

　　大學畢業(yè)進入大型保險資管固定收益部的第二年，闞磊即開始管賬戶做債券。按照闞磊的話來說，剛進公司“就被扔到了前臺業(yè)務部門”，在“炮火連天”的一線從零開始對債券投資形成初步認知。

　　在戰(zhàn)斗中學習戰(zhàn)斗，這種迥異于“研究—投資”傳統培養(yǎng)路徑的甘苦只有當事人才能體會。但考驗越嚴格，機會也越大。“關于債券投資，后來跟同業(yè)及一些好朋友交流，慢慢總結、摸索出一句話，就是‘看山是山，看山不是山，看山還是山’?！标R磊分享道，“由簡到繁，再化繁為簡，是我投資心路歷程的三個階段?！?/p>

　　從保險資管到公募基金，14年來經歷了多次市場起落，闞磊認為，債券是周期性品種，尊重市場、尊重常識，才能行穩(wěn)致遠。

　　控制回撤風險

　　做好精細化管理

　　在極其重視專業(yè)性的固收江湖，基金經理的長期業(yè)績是唯一具有說服力的“名片”。

　　基金定期報告顯示，截至2023年末，闞磊和龔美若兩人管理的產品銀華安盈A自2018年12月7日成立以來回報達14.48%，超過同期業(yè)績比較基準5.51個百分點，成立以來各完整年度業(yè)績均超越基準。

　　做好固收投資，首先要控制好回撤，做好風險管理。這方面該怎么做？闞磊告訴記者，首先對產品的收益率、波動性、流動性進行衡量，取一個交集，不要為了控回撤而控回撤。其次，開放式產品一定要保持較好的流動性。再次，對于信用債，控回撤要注重比價和配置，利率債要注重右側波段交易。最后，運用國債期貨等衍生產品做對沖也是很好的控回撤方法。

　　“最好的進攻才是最好的防守，當市場上漲的時候，我們一定要跟上市場，產品凈值要比市場漲得多?！标R磊說。

　　把控好回撤風險，精細化管理能帶來更可持續(xù)的收益。闞磊表示，精細化管理體現在三個方面：一是對券種的比較和篩選；二是對久期的定位和靈活調整；三是積極參與市場博弈。

　　優(yōu)化風險回報

　　力爭收益來源多元化

　　2023年，波動的市場讓投資者深刻認識到控制風險的重要性，也讓優(yōu)秀而低調的固收基金經理走到臺前。進入2024年，債券基金延續(xù)上漲勢頭。在此背景下，擬由闞磊和龔美若共同管理的新產品銀華晶鑫債券型基金即將問世。

　　據悉，銀華晶鑫是一款定位于投資中短期債券策略的純債產品，債券投資比例不低于基金資產的80%，不投股票、轉債等權益資產，在股市大幅波動的行情下可以發(fā)揮一定的避險效果，適合追求低波動或低回撤、風險偏好較低的投資者。

　　日開型純債基金對流動性要求較高，在這種情況下，如何實現投資收益來源的多元化？闞磊表示，傳統意義上的債券投資收益有票息收益、騎乘收益以及資本利得收益。除此之外，杠桿套息也是相對確定的收益來源，還可通過品種的選擇、久期的擺布以及衍生品等途徑獲取收益。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：銀華基金闞磊：以進攻方式做好固收投資)

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