激增20倍 多家機構出手 行業(yè)期待ETF盡早納入轉融通標的

　　隨著借券利息收益吸引力提升，投資業(yè)績收益增厚作用顯現(xiàn)，越來越多的基金產品增加轉融通證券出借業(yè)務，今年新增該項業(yè)務的產品就達45只，證券出借業(yè)務市值增至773億元，比開通當年市值激增近20倍。

　　多位業(yè)內人士表示，由于轉融通業(yè)務開展對于基金規(guī)模、類型有諸多要求，部分老基金沒有轉融通條款，目前該類業(yè)務發(fā)展仍有一定瓶頸。但隨著被動指數基金管理規(guī)模快速增長，下游客戶需求提升，以及融券策略的不斷豐富，預計轉融通規(guī)模有望繼續(xù)攀升。

　　年內已有45只基金

　　新增轉融通業(yè)務

　　近日，南方基金發(fā)布公告稱，南方MSCI國際通ETF審議通過了修改投資范圍并修訂基金合同有關事項的議案。按照議案要求，該只基金可參與轉融通證券出借業(yè)務。同期，鵬華中證500（LOF）也發(fā)布公告，調整投資范圍，也增加了轉融通證券出借業(yè)務。

　　除了上述基金外，今年以來還有嘉實上證科創(chuàng)板芯片ETF、廣發(fā)中證醫(yī)療、景順長城創(chuàng)業(yè)板50ETF、國泰中證800汽車與零部件ETF等45只基金密集增加轉融通證券出借業(yè)務。

　　談及各家公募積極參與轉融通業(yè)務的現(xiàn)象，鵬華量化及衍生品投資部基金經理余展昌表示，公募基金爭相開放轉融通業(yè)務，主要是基于券息收入等因素的考慮，尤其是今年證券全面市場化以來，轉融通的出借利率采取“市場化議價”的方式，這給基金的券息收入帶來了更大的空間。

　　“對于指數增強型基金而言，轉融通交易可以為基金帶來一定的券息收入，從而可能增大基金的超額收益。”余展昌稱。

　　北京一位大型公募投研人士也表示，公募基金參與轉融通業(yè)務的本質是將基金產品持有的股票通過證券金融公司出借給券商，基金作為出借人可根據期限和費率從借入股票的券商處收取報酬。

　　因此，轉融通證券出借業(yè)務對公募基金產品具有收益增厚作用，多可以覆蓋指數類產品的管理費和托管費率之和，對爭取持有人利益更大化有積極作用，也有利于改善融資融券業(yè)務發(fā)展不均衡的局面。

　　從超額收益看，截至9月15日，近四年連續(xù)參與轉融通證券出借的21只基金中，近一年、兩年、三年平均超基準收益分別為1.52%、2.59%、5%，取得了一定的收益增厚效果。

　　國泰基金對此表示，雖然各個產品的情況不同，只要參與出借必然可以產生超額收益，由于出借的規(guī)模相對穩(wěn)定，因此超額收益也比較穩(wěn)定。產品之間的差異主要來源于客戶對不同券源的需求不同，某些產品的成分股客戶需求大，則超額收益就會更高。

　　激增20倍

　　行業(yè)期待ETF盡早納入轉融通標的

　　雖然長期超額收益可期，但目前全市場767只股票ETF產品，參與轉融通業(yè)務的產品230只，占比僅為30%。

　　在余展昌看來，公募基金的轉融通交易對于基金大小、基金類型有諸多方面的要求：例如能夠參與轉融通交易的基金，其過去6個月的基金規(guī)模均值不得低于2億?？缇矱TF、商品ETF等均不能出借成分股標的或實物標的。因此，由于規(guī)模低于2億的基金不能參與轉融通，許多早先成立的指數基金的基金合同也沒有轉融通條款，而基金合同更改又相對困難，因此這部分基金均無法參與轉融通業(yè)務。

　　國泰基金也表示，部分產品可能由于規(guī)模較小，達不到轉融通的最低門檻，或者雖然達到門檻但能出借的股票數量過少。期待ETF能盡早納入轉融通標的，這樣ETF聯(lián)接基金持有的ETF也可以出借，為ETF聯(lián)接基金的持有人增加價值。

　　但上述北京大型公募投研人士也提醒道，轉融通業(yè)務并非穩(wěn)賺不賠，還是有一定風險性，基金公司需要配備專業(yè)人員、建立業(yè)務制度、采購系統(tǒng)，再向有關單位申請業(yè)務資質后方可開展業(yè)務。目前有符合條件的基金尚未開通該業(yè)務，可能是受基金合同約束，而且還要符合轉融通證券出借業(yè)務對公募基金類型、規(guī)模等要求。此外，個別基金管理人擔心轉融通業(yè)務引入市場風險或操作風險，因此暫時選擇觀望尚未參與。

　　事實上，自2019年6月公募基金啟動轉融通證券出借業(yè)務以來，近四年公募參與轉融通總市值實現(xiàn)了逐年增長，市場人士認為該項業(yè)務發(fā)展空間依然巨大。

　　Wind數據顯示，截至2023年中報，全市場已有298只符合條件的公募基金參與轉融通業(yè)務，轉融通證券出借業(yè)務市值增至773億元，是開通當年底39億元總市值的20倍左右。

　　在國泰基金看來，隨著被動指數基金管理規(guī)模近年來快速增長，轉融通出借的證券規(guī)模越來越大。未來轉融通的業(yè)務前景還會更加廣闊，一方面被動指數基金增長的趨勢還未減緩，另一方面，未來ETF也有望成為轉融通標的，進一步豐富轉融通業(yè)務類型。

　　余展昌也表示，轉融通的規(guī)模與市場行情，以及大股東的減持等多方面因素有關,但轉融通規(guī)模最終是由下游客戶的交易需求驅動的。隨著融券策略的不斷豐富，預計轉融通規(guī)模有望越來越大。

　　上述北京大型公募投研人士也認為，公募基金參與轉融通市值日趨增大，與政策支持、市場需求、產品創(chuàng)新等密切相關。一是監(jiān)管層包容和支持，使得更多的公募基金得以參與其中；二是轉融通業(yè)務對公募基金產品具有收益增厚作用，增加了公募基金產品開展轉融通證券出借業(yè)務的積極性，也吸引了投資者關注；三是產品創(chuàng)新力度加強，也推動了公募基金可以采用更多元化的投資策略，進一步提升了市場參與的意愿。

　　“隨著全面注冊制的落地，市場參與者對轉融通業(yè)務的認識逐漸提高，疊加相關規(guī)則完善，監(jiān)管加強等因素，未來將有更多基金參與其中，轉融通業(yè)務的市場空間有望進一步擴大。”該公募投研人士稱。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：激增20倍，多家機構出手)

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