鵬華基金鄭科：資產(chǎn)配置就是以長周期視角看世間發(fā)生的一切

　　11月15日，由南方財經(jīng)全媒體集團指導(dǎo)，21世紀經(jīng)濟報道、21財經(jīng)主辦，浦銀理財聯(lián)合主辦的“2022中國資產(chǎn)管理年會”在上海隆重舉行，本屆年會主題是“大資管進化再啟航”。

　　鵬華基金首席資產(chǎn)配置官、資產(chǎn)配置與基金投資部總經(jīng)理鄭科在“2022中國資產(chǎn)管理年會”的財富管理主題論壇上表示，跨周期資產(chǎn)配置是鵬華基金未來一個重要的方向，鵬華做資產(chǎn)配置一個特點是以長周期視角下看待世間發(fā)生的一切，經(jīng)濟、市場、財富管理這三個問題站在10-20年的周期來看，趨勢就非常明顯。

　　“之前15年，中國經(jīng)濟發(fā)展的主要引擎是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，未來15-20年，我們認為引擎會變成高端制造?！编嵖票硎?，“在這兩個15年中間，‘房住不炒’把前面的引擎壓住了，經(jīng)濟增長雖有放緩，但有利于后面經(jīng)濟增長引擎崛起?！?/p>

　　可以預(yù)見的近期內(nèi)，全球局勢依然是不確定狀態(tài)。特別是明年，全球通脹可能是一個供給曲線向左移的通脹，和過去的數(shù)輪都不一樣，所以要靠需求壓低來實現(xiàn)新平衡。

　　“中國在全球是破局者角色，中國資本市場是循序漸進的，會經(jīng)歷一個非?？焖俚淖兓?。按照中國式資產(chǎn)配置的觀點，70%以上由估值水平?jīng)Q定，這在短期內(nèi)不太會改變。因此我們對明年市場非常樂觀，即便經(jīng)濟上可能不會出現(xiàn)預(yù)想的中高增長，但邊際變化上已趨于改善，再結(jié)合今年的基數(shù)效應(yīng)，明年可能比預(yù)期要好?！编嵖票硎?。

　　財富管理行業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)在于低增速時期市場波動很劇烈，但財富管理行業(yè)還處于黃金期，因為財富管理有助于把居民存款等資金流向資本市場，支撐實體經(jīng)濟發(fā)展，反過來又回饋居民財富和養(yǎng)老需求。

　　談到資管新規(guī)的影響，鄭科認為，表面上看對公募基金影響小，但實際上這幾年來對公募基金的影響也是非常深遠的。資本市場劇烈的波動會導(dǎo)致部分財富需求流向公募基金，今年監(jiān)管也發(fā)布了公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的綱領(lǐng)性文件。

　　過去公募基金的經(jīng)營模式可能會導(dǎo)致基金經(jīng)理認為凈值線非常漂亮，但是老百姓真正賺到錢的比例并不對稱。資管新規(guī)后促進了全行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，全面規(guī)范了整個公募基金產(chǎn)品體系、市場銷售體系、投研體系、考核體系。不僅要做好公募產(chǎn)品，同時還要做好對客戶的理性陪伴，怎么樣才能做到理性陪伴？實際上還是要靠資產(chǎn)配置，中國式資產(chǎn)配置和全球都不一樣，中國是個漸進的過程，所以要求公募基金從業(yè)者要有創(chuàng)新思維，通過對所用框架理論革新性改變來適應(yīng)行業(yè)發(fā)展。

　　鄭科表示，公募參與個人養(yǎng)老金依然要回歸第一支柱本源。按照世界銀行的標準，替代率要到70%左右才可以維持老年生活品質(zhì)不出現(xiàn)明顯下降。目前中國只有30%，其他40%就得靠第三支柱，這就給了資管機構(gòu)機會。

　　“中國未來一段時期內(nèi)都是低利率時代，所以要在資產(chǎn)組合中加入更多的權(quán)益類資產(chǎn)。長期來看只有經(jīng)過長期的復(fù)利才能達到40%替代率，這是公募基金和銀行、保險相比來說的一個較大的區(qū)別，我們在權(quán)益的投研能力積淀上應(yīng)該是各個板塊內(nèi)相對比較好的?！编嵖普f，雖然目前絕大部分資產(chǎn)管理機構(gòu)都在探索資產(chǎn)配置之路，個人養(yǎng)老金成熟之后，資產(chǎn)配置可能會向廣義資產(chǎn)配置靠攏，但實際上在散戶結(jié)構(gòu)下，這個資產(chǎn)配置方法論還需要去原創(chuàng)。目前真正實現(xiàn)了跨周期資產(chǎn)配置的方法論非常少，所以跨周期資產(chǎn)配置是鵬華基金未來一個重要的發(fā)力方向。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：鵬華基金鄭科：資產(chǎn)配置就是以長周期視角看世間發(fā)生的一切)

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