資金大遷移！短債基金規(guī)模年內(nèi)增長85% 公募穩(wěn)健產(chǎn)品持續(xù)升溫

　　在權(quán)益基金大幅回撤，貨幣基金收益下降，以及“固收+”產(chǎn)品凈值劇烈波動的多重因素影響下，今年以來穩(wěn)健類資產(chǎn)進一步尋求“避風(fēng)港”，中低風(fēng)險的短債基金則受到了市場追捧。

　　Wind最新數(shù)顯示，截至10月30日，全市場短債基金規(guī)模為9291.10億元，存量短債基金293只，相比去年年末，短債基金數(shù)量和規(guī)模均增長較快。去年年末，全市場共有236只短債基金，規(guī)模在5030億，今年以來規(guī)模增幅高達85%。

　　“短債基金定位為貨幣增強類產(chǎn)品，對標(biāo)銀行活期理財收益率水平，在兼顧基金流動性、合理控制凈值回撤的同時，力求通過信用、杠桿、久期優(yōu)勢獲取比貨幣基金更高的收益，并在產(chǎn)品規(guī)模的不同階段，調(diào)整更優(yōu)策略。” 天弘安利短債基金經(jīng)理劉瑩表示。

　　事實上，正是契合投資者對更低風(fēng)險及更穩(wěn)健的需求，相對于貨幣基金及普通銀行理財又相對較高風(fēng)險收益特征及靈活性，短債基金亦是基金公司布局中低風(fēng)險收益特征領(lǐng)域產(chǎn)品的重要抓手。

　　短債基金成貨基理財進階優(yōu)選

　　相較去年年末，今年以來截至10月30日短債基金規(guī)模繼續(xù)增加4260.64億，增幅達到85%。

　　各基金公司也積極布局短債基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至10月30日共有64只短債基金發(fā)行，其中天弘基金、嘉實基金、建信基金等多家基金公司均布局了2只以上短債基金。目前，天弘又有一只短債基金——天弘招利短債基金正在發(fā)行。

　　“短債基金規(guī)模增長的驅(qū)動力，不僅來自于債券價格上漲，還包括資管新規(guī)、突發(fā)疫情下居民對穩(wěn)健收益類資產(chǎn)的再配置等需求。”財通安瑞短債基金經(jīng)理羅曉倩指出。

　　具體來說，一是資管新規(guī)下保本保收益理財產(chǎn)品正式退出歷史舞臺。今年資管新規(guī)全面落地實施，以往保本保收益理財產(chǎn)品全面轉(zhuǎn)成了收益會波動的凈值化理財。二是今年以來權(quán)益類市場波動加大，市場風(fēng)格輪動較快，一部分風(fēng)險偏好較低的投資者在配置品類上重新選擇，造成一定體量的資金回流到較低風(fēng)險、較高流動性的配置品種上。

　　此外還有貨幣基金收益率的下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，僅有31只(分份額統(tǒng)計)貨幣基金的7日年化收益率在2%以上，全市場95%的貨幣基金凈值已進入“1時代”。

　　“短債基金、存單指數(shù)基金由于具備相較中長期純債基金相對較低風(fēng)險、收益相對穩(wěn)健、高流動性、申贖便利等特征，且投向與貨幣基金類似，對貨幣基金較高流動性、較低風(fēng)險的產(chǎn)品形成了一定補充。其中，短債基金還可以在信用挖掘維度力爭獲取一些額外收益，被稱為新晉的‘國民理財’。” 羅曉倩表示。招商證券研究認為，從資產(chǎn)配置來看，短債基金主要投資于1年內(nèi)到期債券，相對較短的組合久期保證了短債基金較中長債型基金受利率風(fēng)險的影響較小，具有較高的穩(wěn)健性和流動性。同時，相比貨幣基金，短債基金在可投范圍、久期、杠桿率方面具備更加靈活的操作空間，為中低風(fēng)險偏好或希望通過資產(chǎn)配置分散風(fēng)險的投資者提供了較好的選擇。

　　“短債基金比較適合以下兩類個人投資者，首先是風(fēng)險偏好較低、不能承受太多資產(chǎn)波動的個人投資者；其次是有一定流動性資金周轉(zhuǎn)需求，但又希望能獲取相對于貨幣基金更高收益的投資者?！?盈米基金研究院固收研究員孫宜笑表示。

　　天弘等多家基金公司短債規(guī)模超200億

　　從基金公司的布局情況來看，目前易方達基金、天弘基金等十多家頭部公募基金旗下短債基金的規(guī)模已經(jīng)超過200億。

　　新產(chǎn)品投入市場的腳步亦未停歇。Wind數(shù)據(jù)顯示，10月份新發(fā)的短債基金就有8只，包括天弘招利短債、招商鑫誠短債、平安元福等多只產(chǎn)品。

　　在更多短債新品投入市場的背后，個人投資者對短債基金的配置力度也在提升。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，持有人戶數(shù)超過百萬的短債基金共有7只，分別是天弘弘擇短債C、匯添富90天短債B、天弘增利C、財通資管鴻益中短債C、博時季季樂三個月持有C、建信短債C以及財通資管鴻福短債C。

　　其中，天弘弘擇短債C在今年上半年末的持有人戶數(shù)為286.87萬戶，相比排在第二位的匯添富90天短債B的持有人戶數(shù)還多40萬戶。

　　從持有人戶數(shù)排名前十位的短債基金來看，天弘基金旗下產(chǎn)品最多，除了天弘弘擇短債C，天弘增利C的持有人戶數(shù)在154萬，天弘安利短債C的持有人戶數(shù)則在87萬。

(數(shù)據(jù)來源：WIND)

　　而從今年上半年持有人戶數(shù)增長情況來看，天弘安利短債的持有人增長戶數(shù)最多，達到了64萬。

　　半年報顯示，天弘安利短債的個人投資者持有份額占比(份額合并計算)達到88.86%，這在全市場短債基金中處于較高水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場短債基金的個人投資者平均持有比例為55.63%。

　　事實上，天弘基金旗下的其他幾只短債基金的個人投資者持有比例亦相對較高。譬如天弘弘擇短債，個人投資者持有比例為99.13%，天弘增利的個人投資者持有比例為98.57%。

　　個人投資者占比高低對投資者選擇產(chǎn)品是否有影響？“整體來說區(qū)別不大，不過今年很多機構(gòu)也配置了短債基金，未來如果出現(xiàn)機構(gòu)資金的集中撤退可能會對短債基金的管理帶來一定挑戰(zhàn)，有可能加大凈值沖擊。而以個人投資者為主的基金，則影響相對小一些。”某公募債券基金經(jīng)理指出。

　　短債投研大比拼：

　　績優(yōu)產(chǎn)品最大回撤不足20BP

　　如何減少波動，讓投資者的投資體驗更好，考驗著基金公司的投研能力。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場短債基金自成立以來截至10月30日的平均最大回撤為-0.86%，而有接近半數(shù)的短債基金最大回撤不足-0.2%。突出的穩(wěn)健業(yè)績表現(xiàn)，為短債基金的良好持有體驗提供了保證。

　　以天弘安利短債為例，該基金成立于2020年11月24日，成立以來截至10月30日，該基金最大回撤為-0.13%，最大回撤恢復(fù)天數(shù)僅11天。

　　劉瑩介紹，其管理的新產(chǎn)品天弘招利短債將盡量在季度周期內(nèi)保持策略穩(wěn)定性，依靠合理的分析框架，制定投資策略，避免追漲殺跌；不過分擇時；假設(shè)規(guī)模增長超過一定幅度，債券資產(chǎn)配置會逐漸向貨幣基金靠攏，即久期比貨幣基金高一點、杠桿與貨幣基金相當(dāng)、信用資質(zhì)比貨幣基金略弱一點。

　　具體而言，其重點關(guān)注一年以內(nèi)短端利率走勢，首先結(jié)合宏觀經(jīng)濟狀況考慮利率變化，再繼續(xù)向下對不同種類債券的風(fēng)險進行拆解，之后將利率層層疊加使其與基金經(jīng)理的預(yù)期利率水平相匹配，最終進行投資組合構(gòu)建。個券配置注重穩(wěn)健性、收益性、流動性。從客戶需求出發(fā)進行最優(yōu)策略匹配。

　　羅曉倩亦指出了短債基金控制回撤的重要性?！柏斖ò踩鸲虃闪⒌睦砟罹褪橇庁泿旁鰪?，相對于收益率和排名，更注重回撤的測算，最終選取收益回撤相對均衡的投資策略并堅持至今。從當(dāng)前曲線形態(tài)來看，我們做到了收益增長時不落后于其他同類產(chǎn)品、市場波動或回調(diào)時保持較低的回撤幅度?！逼浔硎?。

　　事實上，隨著債券違約逐漸常態(tài)化，如何構(gòu)建專業(yè)化信用研究團隊和建立高效先進的技術(shù)手段，對規(guī)避潛在信用風(fēng)險尤為重要。

　　據(jù)了解，諸如天弘基金等以固收及固收+投研見長的大型基金公司，在固收投研團隊建設(shè)上亦投入頗多。

　　天弘基金在信用研究方面通過“制度+人才+技術(shù)”，構(gòu)建嚴謹性和前瞻性兼?zhèn)涞男庞醚芯矿w系。譬如制度層面，天弘基金信用研究團隊被賦予了充分的獨立性并在入庫流程上層層把關(guān)；團隊配置上組內(nèi)分工細致明確，人才梯隊建設(shè)完備等等。

　　此外在宏觀研究方面，覆蓋實體、政策、金融三大領(lǐng)域，投研連結(jié)緊密，而且天弘基金交易能力強大，其固定收益資產(chǎn)管理經(jīng)驗豐富，管理著行業(yè)規(guī)模領(lǐng)先的貨幣型基金天弘余額寶，交易量大且頻繁，自建“弘存”系統(tǒng)助力貨基管理。

　　“隨著銀行理財凈值化潮流，未來以短債和中長期純債基金為代表的穩(wěn)健固收基金產(chǎn)品具有巨大的發(fā)展空間?！奔螌嵒鹫J為，“公募基金擁有全面、夯實的投研能力優(yōu)勢，也具有專業(yè)的宏觀研究、信用研究和債券投資、交易人才體系，公募基金有能力提供較高競爭力的絕對收益產(chǎn)品。對于基金公司而言，把握銀行理財替代的巨大市場需求，既是滿足市場穩(wěn)健配置需求的順勢而為，也是自身壯大規(guī)模、保持市場競爭力的必然要求?！?/p>

　　天弘基金表示，在無風(fēng)險利率下行的趨勢下，預(yù)計居民對穩(wěn)健理財?shù)男枨筮€會更加豐富，公募基金大有可為。以往公募基金的債權(quán)類基金很多以機構(gòu)客戶為主，但預(yù)計未來能夠吸引越來越多的個人投資者。以短債基金為例，其風(fēng)險和收益率高于貨幣基金，作為回撤風(fēng)險相對較小的品類，有望承接部分零錢理財需求或是備用金理財需求，在市場波動較大時，也有望作為階段性降低風(fēng)險暴露的工具。

　　此外，公募基金還有一些中長期純債產(chǎn)品，也有望吸引部分理財資金進入。在這個過程中，公募基金在固收領(lǐng)域的產(chǎn)品線將進一步明晰化，方便投資者選擇。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標(biāo)題：資金大遷移！短債基金規(guī)模年內(nèi)增長85%，公募穩(wěn)健產(chǎn)品持續(xù)升溫)

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