| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金將綜合考慮國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、財(cái)政貨幣政策、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)流動(dòng)性以及國(guó)際局勢(shì)影響等方面的因素,對(duì)相關(guān)資產(chǎn)類(lèi)別的預(yù)期收益進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤,確定組合中股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具及其他金融工具的比例。
股票投資策略
(1)低碳經(jīng)濟(jì)主題的界定。
為應(yīng)對(duì)全球氣候變化的嚴(yán)峻局勢(shì),促進(jìn)碳減排、實(shí)現(xiàn)碳中和已經(jīng)成為全球共識(shí)?！吨泄仓醒?、國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》和《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》建立了我國(guó)碳達(dá)峰和碳中和的政策體系。碳中和代表了人類(lèi)經(jīng)濟(jì)生活向綠色低碳轉(zhuǎn)型的大方向,意味著生產(chǎn)方式、能源系統(tǒng)和生活方式的變革,而在實(shí)現(xiàn)碳中和的過(guò)程中,也將帶來(lái)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域孕育著巨大的投資機(jī)會(huì)。
本基金所界定的低碳經(jīng)濟(jì)主題是指以低碳、環(huán)保、健康、節(jié)能為理念,圍繞碳達(dá)峰、碳中和的戰(zhàn)略目標(biāo),投資范疇將重點(diǎn)配置于符合全球碳中和發(fā)展目標(biāo),受益于全球碳減排浪潮的行業(yè)和領(lǐng)域:
1)低碳技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域:當(dāng)前技術(shù)水平下,能源和工業(yè)領(lǐng)域的碳中和轉(zhuǎn)型成本高,需要通過(guò)技術(shù)降本,實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的時(shí)間進(jìn)度依賴(lài)節(jié)能減排技術(shù)的應(yīng)用,通過(guò)信息化和網(wǎng)絡(luò)化的管理手段,降低能量轉(zhuǎn)化過(guò)程中的損耗,提升利用效率,通過(guò)構(gòu)建工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、能源互聯(lián)網(wǎng)和自動(dòng)化管理等技術(shù)手段,可以為企業(yè)助力完成減碳目標(biāo),涉及到的行業(yè)包括電子、計(jì)算機(jī)和通信。
電子行業(yè)主要投資于與低碳技術(shù)應(yīng)用相關(guān)的半導(dǎo)體、元器件、光學(xué)電子和電子化學(xué)品。
通信行業(yè)主要投資于工業(yè)和能源互聯(lián)網(wǎng)的相關(guān)標(biāo)的。
計(jì)算機(jī)行業(yè)主要投資于助力工業(yè)領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型的專(zhuān)業(yè)應(yīng)用軟件、網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)備與服務(wù)。
2)綠色能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域:我國(guó)的能源結(jié)構(gòu)以煤炭為主,石油、天然氣和非化石能源為輔的供應(yīng)體系,優(yōu)化能源供給結(jié)構(gòu),發(fā)展綠色能源供應(yīng)體系是實(shí)現(xiàn)低碳經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵。
電力設(shè)備和公用事業(yè)行業(yè)是能源供給過(guò)程中涉及到的兩大行業(yè),通過(guò)可再生能源對(duì)傳統(tǒng)能源的替代,實(shí)現(xiàn)能源輸出的綠色轉(zhuǎn)型。
電力設(shè)備行業(yè)主要投資于風(fēng)電設(shè)備、光伏發(fā)電設(shè)備和電網(wǎng)設(shè)備。
公用事業(yè)行業(yè)主要投資于新能源發(fā)電及服務(wù)。
3)綠色交通運(yùn)輸領(lǐng)域:隨著國(guó)內(nèi)汽車(chē)保有量的快速增長(zhǎng),交通運(yùn)輸領(lǐng)域的碳排放上行壓力較大,電動(dòng)化、智能化、輕量化是汽車(chē)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì),經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展,中國(guó)的乘用車(chē)實(shí)現(xiàn)碳中和的路徑也逐漸清晰,相關(guān)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)有望助推中國(guó)乘用車(chē)行業(yè)快速實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型。新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈包括上游資源、電池材料、電芯、功率半導(dǎo)體、汽車(chē)零部件、整車(chē)制造、自動(dòng)化設(shè)備等,涉及汽車(chē)、電力設(shè)備、有色金屬、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。
汽車(chē)行業(yè)主要投資于新能源整車(chē)廠、零部件及后市場(chǎng)服務(wù)。
電力設(shè)備行業(yè)主要投資于動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池。
有色金屬行業(yè)主要投資于電池材料上游的能源金屬(鎳、鈷、鋰等)、金屬新材料(磁材)、工業(yè)金屬和稀土。
機(jī)械設(shè)備行業(yè)主要投資于新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中的自動(dòng)化設(shè)備和專(zhuān)用設(shè)備。
4)低碳生活方式領(lǐng)域:消費(fèi)是碳排放的終端,實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和需要全社會(huì)的共同努力,生活方式和消費(fèi)行為也會(huì)出現(xiàn)變化,涉及的行業(yè)包括家電、建筑建材和和環(huán)保行業(yè)。
家電行業(yè)主要投資于智能家居、節(jié)能家電。
建筑建材行業(yè)主要投資于以降低行業(yè)碳排放為目標(biāo)的專(zhuān)業(yè)工程公司、風(fēng)電葉片材料、防水材料(BIPV應(yīng)用)、環(huán)保涂料
。環(huán)保行業(yè)主要投資于水、固廢和生活垃圾治理。
5)工業(yè)生產(chǎn)制造降碳領(lǐng)域:制造業(yè)是非電碳排放的主要來(lái)源,未來(lái)隨著火電被綠色電力替代,工業(yè)制造領(lǐng)域所產(chǎn)生的非電碳排放將占據(jù)主導(dǎo)地位,需要通過(guò)行業(yè)自身的技術(shù)路線變革或碳捕捉,實(shí)現(xiàn)行業(yè)碳減排的目標(biāo),鋼鐵、煤炭、水泥、化工和有色金屬是制造業(yè)碳排放的主要領(lǐng)域。
鋼鐵行業(yè)主要投資于汽車(chē)輕量化相關(guān)的板材和特種鋼材。
煤炭行業(yè)主要投資于通過(guò)技術(shù)改造在生產(chǎn)過(guò)程中有效降低碳排放的公司。
化工行業(yè)主要投資于應(yīng)用在新能源領(lǐng)域的化學(xué)原料、制品以及非金屬材料。
本基金投資的以低碳經(jīng)濟(jì)為主題的行業(yè)和公司在未來(lái)可能隨著技術(shù)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化出現(xiàn)差異。
(2)個(gè)股投資策略
本基金將綜合結(jié)合定量分析及定性分析,長(zhǎng)期集中投資具有較好長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)股票。
1)定量分析:本基金將對(duì)反映上市公司價(jià)值和成長(zhǎng)潛力的主要財(cái)務(wù)和估值指標(biāo)進(jìn)行定量分析,在對(duì)上市公司盈利增長(zhǎng)前景進(jìn)行分析時(shí),本基金將充分利用上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),通過(guò)上市公司的成長(zhǎng)及創(chuàng)新能力指標(biāo)進(jìn)行量化篩選,主要通過(guò)以下指標(biāo)選擇股票組合:①成長(zhǎng)指標(biāo):主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率。②估值指標(biāo):市盈增長(zhǎng)比率(PEG)、市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)(EV/EBIT)、企業(yè)價(jià)值/息稅、折舊、攤銷(xiāo)前利潤(rùn)(EV/EBITDA)、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)(DCF)。③財(cái)務(wù)指標(biāo):凈資產(chǎn)收益率(ROE)、毛利率。④研究投入規(guī)模指標(biāo):研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入比率、科研人員及高學(xué)歷人員數(shù)量及占比、人力投入占比。
2)定性分析:本基金結(jié)合定量分析,通過(guò)進(jìn)一步定性分析,從成長(zhǎng)性以及公司治理結(jié)構(gòu)等方面對(duì)上市公司進(jìn)行進(jìn)一步的精選。①成長(zhǎng)性:本基金對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的分析從內(nèi)生增長(zhǎng)和外延并購(gòu)兩個(gè)方面進(jìn)行分析。內(nèi)生增長(zhǎng)即通過(guò)分析企業(yè)的商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、行業(yè)前景等方面來(lái)選擇業(yè)績(jī)?cè)鏊俑?、持續(xù)性更強(qiáng)的公司。外延并購(gòu)即通過(guò)整體上市、并購(gòu)重組等方式實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的公司,以及被并購(gòu)價(jià)值、資產(chǎn)或品牌價(jià)值明顯、被并購(gòu)后能夠出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)改善、利潤(rùn)水平大幅提高的公司。②公司治理結(jié)構(gòu):本基金對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的評(píng)估,主要是對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)管理層面的組織和制度上的靈活性、完整性和規(guī)范性的全面考察,包括對(duì)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離、對(duì)股東利益的保護(hù)、經(jīng)營(yíng)管理的自主性、政府及母公司對(duì)公司內(nèi)部的干預(yù)程度,管理決策的執(zhí)行和傳達(dá)的有效性,股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的實(shí)際執(zhí)行情況,企業(yè)改制徹底性、企業(yè)內(nèi)部控制的制訂和執(zhí)行情況等。本基金將聚焦于有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)和企業(yè),通過(guò)對(duì)優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,并在此基礎(chǔ)上建立核心價(jià)值股票庫(kù)?；鸾?jīng)理根據(jù)本基金的投資決策程序,深入調(diào)研發(fā)掘空間巨大的高景氣度領(lǐng)域,發(fā)現(xiàn)該領(lǐng)域中的潛在龍頭公司,再結(jié)合自下而上深入研究,權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)收益特征后,審慎精選,在合適的估值水平買(mǎi)入,構(gòu)建投資組合并動(dòng)態(tài)調(diào)整,挖掘投資機(jī)會(huì)。
(3)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金通過(guò)內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資香港市場(chǎng)股票標(biāo)的除適用上述股票投資策略外,還需關(guān)注:1)香港股票市場(chǎng)制度與大陸股票市場(chǎng)存在的差異對(duì)股票投資價(jià)值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場(chǎng)流動(dòng)性、投資者結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)波動(dòng)性、漲跌停限制、估值與盈利回報(bào)等方面;2)人民幣與港幣之間的匯兌比率變化情況。
(4)存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對(duì)基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
參與融資業(yè)務(wù)的投資策略
為了更好地實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo),在綜合考慮預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性等因素的基礎(chǔ)上,本基金可參與融資業(yè)務(wù)。
信用衍生品投資策略
本基金將適當(dāng)投資信用衍生品及其掛鉤債券,以在控制信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高組合投資收益。在進(jìn)行信用衍生品投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,轉(zhuǎn)移信用衍生品所掛鉤債券的信用風(fēng)險(xiǎn),改善組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特性。收益率方面,將通過(guò)分析信用衍生品和掛鉤債券的合成收益率,選擇具備一定信用利差的信用衍生品及其掛鉤債券進(jìn)行投資,并確定信用衍生品及其掛鉤債券的投資金額與期限。本基金僅投資于符合證券交易所或銀行間市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的信用衍生品。
資產(chǎn)支持證券投資策略
通過(guò)考察宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),合理預(yù)判資產(chǎn)池未來(lái)現(xiàn)金流變動(dòng);研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測(cè)提前償還率變化對(duì)標(biāo)的證券平均久期及收益率曲線的影響,同時(shí)密切關(guān)注流動(dòng)性變化對(duì)標(biāo)的證券收益率的影響,在嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的前提下,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益較高的品種進(jìn)行投資。
國(guó)債期貨交易策略
本基金參與國(guó)債期貨交易是為了有效控制債券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),本基金將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為主要目的,適度運(yùn)用國(guó)債期貨提高投資組合運(yùn)作效率。在參與國(guó)債期貨交易過(guò)程中,基金管理人通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和利率市場(chǎng)走勢(shì)的分析與判斷,并充分考慮國(guó)債期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)特征,通過(guò)資產(chǎn)配置,謹(jǐn)慎參與交易,以調(diào)整債券組合的久期,降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。
股指期貨交易策略
本基金參與股指期貨交易將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動(dòng)性好、交易活躍的股指期貨合約。通過(guò)參與股指期貨交易,實(shí)現(xiàn)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和改善投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益特性的目的。
股票期權(quán)投資策略
股票期權(quán)為本基金輔助性投資工具。股票期權(quán)的投資原則為控制下跌風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)保值和鎖定收益。本基金參與股票期權(quán)交易應(yīng)當(dāng)按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的。
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券兼具權(quán)益類(lèi)證券與固定收益類(lèi)證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險(xiǎn)、獲取股票價(jià)格上漲收益的特點(diǎn)。本基金在對(duì)可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券條款和標(biāo)的公司基本面進(jìn)行深入分析研究的基礎(chǔ)上,利用定價(jià)模型進(jìn)行估值分析,投資具有較高安全邊際和良好流動(dòng)性的可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券,力爭(zhēng)獲取穩(wěn)健的投資回報(bào)。
債券投資策略
本基金采用的債券投資策略包括:久期策略、收益率曲線策略、個(gè)券選擇策略和信用策略等,對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券等特殊品種,將根據(jù)其特點(diǎn)采取相應(yīng)的投資策略。
(1)久期策略
根據(jù)國(guó)內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家的貨幣政策、匯率政策等經(jīng)濟(jì)因素,對(duì)未來(lái)利率走勢(shì)做出預(yù)測(cè),并確定本基金投資組合久期的長(zhǎng)短。
(2)收益率曲線策略
收益率曲線的形狀變化是判斷市場(chǎng)整體走向的一個(gè)重要依據(jù),本基金將據(jù)此調(diào)整組合長(zhǎng)、中、短期債券的搭配,并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
(3)個(gè)券選擇策略
通過(guò)分析單個(gè)債券到期收益率相對(duì)于市場(chǎng)收益率曲線的偏離程度,結(jié)合信用等級(jí)、流動(dòng)性、選擇權(quán)條款、稅賦特點(diǎn)等因素,確定其投資價(jià)值,選擇定價(jià)合理或價(jià)值被低估的債券進(jìn)行投資。
(4)信用策略
通過(guò)主動(dòng)承擔(dān)適度的信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取信用溢價(jià),根據(jù)內(nèi)、外部信用評(píng)級(jí)結(jié)果,結(jié)合對(duì)類(lèi)似債券信用利差的分析以及對(duì)未來(lái)信用利差走勢(shì)的判斷,選擇信用利差被高估、未來(lái)信用利差可能下降的信用債進(jìn)行投資。 |
