| 投資策略 |
本基金為增強型指數(shù)基金,在力求有效跟蹤標的指數(shù),控制本基金的凈值增長率與業(yè)績比較基準之間的日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.5%,年跟蹤誤差不超過8%的基礎上,結合量化方法追求超越標的指數(shù)的業(yè)績水平。
股票投資策略
本基金以北證50成份指數(shù)為標的指數(shù),除跟蹤標的指數(shù)外,亦可通過成份股權重優(yōu)化增強和非成份股優(yōu)選等增強策略對投資組合進行優(yōu)化,利用公司自主研發(fā)的量化多因子選股模型進行股票投資價值定量分析,并在此基礎上構建股票投資組合。在力求有效跟蹤標的指數(shù)基礎上,實現(xiàn)超越目標指數(shù)的投資收益,謀求基金資產的長期增值。
(1)指數(shù)化被動投資策略
指數(shù)化被動投資策略參照標的指數(shù)的成份股、備選成份股及其權重,初步構建投資組合,并按照標的指數(shù)的調整規(guī)則作出相應調整,力爭控制本基金與業(yè)績比較基準之間的跟蹤偏離度和跟蹤誤差。
(2)量化增強策略
量化增強策略主要采用超額收益模型和風險優(yōu)化模型構建股票投資組合,以追求超越標的指數(shù)表現(xiàn)的業(yè)績水平。
股票預期收益模型:在因子投資方法論的基礎上,對股票進行定量分析和動態(tài)打分,構建具備超額收益的股票投資組合。主要分為三個步驟:首先,通過對A股歷史數(shù)據(jù),包括財務數(shù)據(jù)、行情數(shù)據(jù)、預期數(shù)據(jù)等進行統(tǒng)計分析驗證,構建多維度、精細化的因子庫;其次,根據(jù)因子對股票超額收益的區(qū)分能力、解釋強度和穩(wěn)健度的不同,選取具備相對穩(wěn)健超額收益能力的因子,并利用量化方法確定因子權重;最后,根據(jù)因子模型和因子權重對股票進行定量分析,得到股票的預期收益。
本基金構建的因子庫主要包括估值水平、成長能力、盈利能力、分析師預期、市場因素等五大類指標。具體來講,估值水平指標包含靜態(tài)、動態(tài)的市盈率、市凈率、市銷率等;成長能力指標主要包括長期主營業(yè)務收入增長率、長期利潤增長率等;盈利能力指標主要包括凈資產收益率、主營業(yè)務利潤率、資產凈利率等;分析師預期指標主要考慮股票評級的變動情況以及盈利預測的變動情況等;市場因素指標主要包括技術面和動量反轉類等指標。
股票預期風險模型:使用定量化方法對股票波動率進行分析,得到股票的預期波動率。
投資組合構建:在組合優(yōu)化模型中輸入股票預期收益、預期風險同時控制投資組合對各類風險因子的敞口,包括資產波動率、行業(yè)集中度、個股集中度等參數(shù),可得到最終的投資組合。在投資組合管理過程中,本基金還將重點關注投資對象的交易活躍程度,以控制整體組合的流動性風險。
(3)存托憑證投資策略
本基金在綜合考慮預期收益、風險、流動性等因素的基礎上,根據(jù)審慎原則合理參與存托憑證的投資,以更好地跟蹤標的指數(shù),追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。
同業(yè)存單投資策略
對同業(yè)存單,本基金將重點關注同業(yè)存單的參考收益率、流動性(日均成交量、發(fā)行規(guī)模)和期限結構,結合對未來利率走勢的判斷(經濟景氣度、季節(jié)性因素和貨幣政策變動),進行投資決策。
融資及轉融通證券出借業(yè)務投資策略
本基金在參與融資、轉融通證券出借業(yè)務時將根據(jù)風險管理的原則,在法律法規(guī)允許的范圍和比例內、風險可控的前提下,本著謹慎原則,參與融資和轉融通證券出借業(yè)務。參與融資業(yè)務時,本基金將力爭利用融資的杠桿作用,降低因申購造成基金倉位較低帶來的跟蹤誤差,達到有效跟蹤標的指數(shù)的目的。本基金將在分析市場情況、投資者類型與結構、基金歷史申贖情況、出借證券流動性情況等因素的基礎上,合理確定出借證券的范圍、期限和比例。參與轉融通證券出借業(yè)務時,本基金將從基金持有的融券標的股票中選擇流動性好、交易活躍的股票作為轉融通出借交易對象,力爭為本基金份額持有人增厚投資收益。
現(xiàn)金管理策略
在現(xiàn)金管理上,基金管理人通過對未來現(xiàn)金流的預測進行現(xiàn)金預算管理,及時滿足基金基本運作中的流動性需求。同時,對于基金持有的現(xiàn)金資產,基金管理人將在保證基金流動性需求的前提下,提高現(xiàn)金資產使用效率,盡可能提高現(xiàn)金資產的收益率。
資產支持證券投資策略
本基金將深入分析資產支持證券的市場利率、發(fā)行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率、風險補償收益和市場流動性等基本面因素,估計資產違約風險和提前償付風險,并根據(jù)資產證券化的收益結構安排,模擬資產支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過程,輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價模型,評估其內在價值,并結合資產支持證券類資產的市場特點,進行此類品種的投資。
國債期貨投資策略
本基金參與國債期貨的投資應符合基金合同規(guī)定的投資目標。本基金根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,在風險可控的前提下,投資于國債期貨合約,有效管理投資組合的系統(tǒng)性風險,積極改善組合的風險收益特征。
本基金通過對宏觀經濟和利率市場走勢的分析與判斷,并充分考慮國債期貨的收益性、流動性及風險特征,通過資產配置,謹慎進行投資,以調整債券組合的久期,降低投資組合的整體風險。具體而言,本基金的國債期貨投資策略包括套期保值時機選擇策略、期貨合約選擇和頭寸選擇策略、展期策略、保證金管理策略、流動性管理策略等。
基金管理人針對國債期貨交易制訂嚴格的授權管理制度和投資決策流程,確保研究分析、投資決策、交易執(zhí)行及風險控制各環(huán)節(jié)的獨立運作,并明確相關崗位職責。此外,基金管理人建立國債期貨交易決策部門或小組,并授權特定的管理人員負責國債期貨的投資審批事項。
股指期貨投資策略本基金參與股指期貨的投資應符合基金合同規(guī)定的投資目標。本基金根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,在風險可控的前提下,投資于流動性好、交易活躍的股指期貨合約,有效管理投資組合的系統(tǒng)性風險,積極改善組合的風險收益特征。
本基金通過對宏觀經濟和股票市場走勢的分析與判斷,并充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險特征,通過資產配置、品種選擇,謹慎進行投資,以降低投資組合的整體風險。具體而言,本基金的股指期貨投資策略包括套期保值時機選擇策略、期貨合約選擇和頭寸選擇策略、展期策略、保證金管理策略、流動性管理策略等。
基金管理人針對股指期貨交易制訂嚴格的授權管理制度和投資決策流程,確保研究分析、投資決策、交易執(zhí)行及風險控制各環(huán)節(jié)的獨立運作,并明確相關崗位職責。此外,基金管理人建立股指期貨交易決策部門或小組,并授權特定的管理人員負責股指期貨的投資審批事項。
股票期權投資策略
本基金將按照風險管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權交易,選擇流動性好、交易活躍的期權合約進行交易,以對沖投資組合的系統(tǒng)性風險、有效管理現(xiàn)金流量或降低建倉或調倉過程中的沖擊成本等。本基金將結合投資目標、比例限制、風險收益特征以及法律法規(guī)的相關限定和要求,確定參與期權交易的投資時機和投資比例。
可轉換債券投資策略
本基金將著重對可轉債對應的基礎股票進行分析與研究,對那些有著較好盈利能力或成長前景的上市公司的可轉債進行重點選擇,并在對應可轉債估值合理的前提下集中投資,以分享正股上漲帶來的收益。同時,本基金還將密切跟蹤上市公司的經營狀況,從財務壓力、融資安排、未來的投資計劃等方面推測、并通過實地調研等方式確認上市公司對轉股價的修正和轉股意愿。
本基金采用的債券主要投資策略包括:久期策略、期限結構策略、個券選擇策略、可轉換債券投資策略等。
(1)久期策略
根據(jù)國內外的宏觀經濟形勢、經濟周期、國家的貨幣政策、匯率政策等經濟因素,對未來利率走勢做出準確預測,并確定本基金投資組合久期的長短。考慮到收益率變動對久期的影響,若預期利率將持續(xù)下行,則增加信用投資組合的久期;相反,則縮短信用投資組合的久期。組合久期選定之后,要根據(jù)各相關經濟因素的實時變化,及時調整組合久期。
(2)期限結構策略
根據(jù)國際國內經濟形勢、國家的貨幣政策、匯率政策、貨幣市場的供需關系、投資人對未來利率的預期等因素,對收益率曲線的變動趨勢及變動幅度做出預測,收益率曲線的變動趨勢包括:向上平行移動、向下平行移動、曲線趨緩轉折、曲線陡峭轉折、曲線正蝶式移動、曲線反蝶式移動,并根據(jù)變動趨勢及變動幅度預測來決定信用投資產品組合的期限結構,然后選擇采取相應期限結構策略:子彈策略、杠鈴策略或梯式策略。
(3)個券選擇策略
1)特定跟蹤策略
特定是指某類或某個信用產品具有某種特別的特點,這種特點會造成此類信用產品的價值被高估或者低估。特定跟蹤策略,就是要根據(jù)特定信用產品的特定特點,進行跟蹤和選擇。在所有的信用產品中,尋找在持有期內級別上調可能性比較大的產品,并進行配置;對在持有期內級別下調可能性比較大的產品,要進行規(guī)避。判斷的基礎就是對信用產品進行持續(xù)內部跟蹤評級及對信用評級要素進行持續(xù)跟蹤與判斷,簡單的做法就是跟蹤特定事件:國家特定政策及特定事件變動態(tài)勢、行業(yè)特定政策及特定事件變動態(tài)勢、公司特定事件變動態(tài)勢,并對特定政策及事件對于信用產品的級別變化影響程度進行評估,從而決定對于特定信用產品的取舍。
2)相對價值策略
本策略的宗旨是要找到價值被低估的信用產品。屬于同一個行業(yè)、類屬同一個信用級別且具有相近期限的不同債券,由于息票因素、流動性因素及其他因素的影響程度不同,可能具有不同的收益水平和收益變動趨勢,對同類債券的利差收益進行分析,找到影響利差的因素,并對利差水平的未來走勢做出判斷,找到價值被低估的個券,進而相應地進行債券置換。本策略實際上是某種形式上的債券互換,也是尋求相對價值的一種投資選擇策略。 |
