| 投資策略 |
本基金一方面按照自上而下的方法對基金的資產配置、久期管理、類屬配置進行動態(tài)管理,尋找各類資產的潛在良好投資機會,一方面在個券選擇上采用自下而上的方法,通過流動性考察和信用分析策略進行篩選。整體投資通過對風險的嚴格控制,運用多種積極的資產管理增值策略,實現本基金的投資目標。
資產配置策略
本基金將自上而下地實施整體資產配置策略,通過對宏觀經濟運行狀況、貨幣政策變化、市場利率走勢、市場資金供求情況、經濟周期等要素的定性與定量的考察,預測各大類資產未來收益率變化情況,在不同的大類資產之間進行動態(tài)調整和優(yōu)化,以規(guī)避市場風險,提高基金收益率。
股票投資策略
本基金將采取精選個股的策略,并輔之以公司特有的數量化公司財務研究模型基本面財務對擬投資的上市公司加以甄別。具體策略上,主要從定量分析、定性分析和估值水平三個層面對上市公司進行考察。
港股通標的股票投資策略
本基金從公司主營業(yè)務、公司財務報表和損益表、公司未來的盈利增長預測狀況對公司的基本面進行綜合分析和合理定價,并結合投資者的情緒和未來成長的可持續(xù)性對未來基本面的演變進行研究,以及港股通標的股票行業(yè)的發(fā)展前景,遵循自下而上的選股策略,精選符合本基金投資目標的港股通標的股票。
針對基金投資,本基金投資于全市場的股票型ETF及基金管理人旗下的股票型基金、計入權益類資產的混合型基金。其中,計入權益類資產的混合型基金需符合下列兩個條件之一:
1)基金合同約定股票及存托憑證資產投資比例不低于基金資產60%的混合型基金;
2)根據基金披露的定期報告,最近連續(xù)四個季度中任一季度股票及存托憑
證資產占基金資產比例均不低于60%的混合型基金。本基金采用定量分析和定性分析相結合的方式,一方面通過嚴格的量化規(guī)則篩選有潛在投資價值的標的納入研究范圍,另一方面結合所選基金的基金管理人的基本情況和投研文化等定性因素進行二次研判,雙重維度力求篩選出中長期業(yè)績穩(wěn)定的優(yōu)秀基金。
回購策略
該策略在資金相對充裕的情況下是風險較低的投資策略。即在基礎組合的基礎上,使用基礎組合持有的債券進行回購融入短期資金滾動操作,同時選擇適宜期限的交易所和銀行間品種進行投資以獲取騎乘及短期債券與貨幣市場利率的利差。
信用衍生品投資策略
本基金投資于根據法律法規(guī)或證監(jiān)會的規(guī)定可以投資的證券交易所或銀行間市場上交易的信用衍生品,將按照風險管理的原則,以風險對沖為主要目的,并遵守證券交易所或銀行間市場的相關規(guī)定,參與信用衍生品投資。本基金將根據所持標的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時,本基金將加強基金投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設機構的風險管理,合理分散交易對手方、創(chuàng)設機構的集中度,對交易對手方、創(chuàng)設機構的財務狀況、償付能力及杠桿水平等進行必要的盡職調查與嚴格的準入管理。
國債期貨交易策略
本基金在進行國債期貨交易時,將根據風險管理原則,以套期保值為主要目的,采用流動性好、交易活躍的期貨合約,通過對債券市場和期貨市場運行趨勢的研究,結合國債期貨的定價模型尋求其合理的估值水平,與現貨資產進行匹配,進行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]國債期貨的收益性、流動性及風險性特征,運用國債期貨對沖系統(tǒng)性風險、對沖特殊情況下的流動性風險等,以達到降低投資組合的整體風險的目的。
可轉換債券及可交換債投資策略
本基金可投資可轉債、可交換債,本基金將采用專業(yè)的分析和計算方法,綜合考慮債券的久期、票面利率、信用風險等債券因素以及期權價值,力求選擇被市場低估的品種,增強基金投資組合收益。
(1)可轉換債券選擇策略
一方面,本基金將對所有可轉債對應的標的股票進行深入研究,采用定性分析(行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢、治理結構、市場開拓、創(chuàng)新能力等)與定量分析(P/B、 P/E、 PEG、 DCF、 DDM、 NAV 等)相結合的方式挑選成長性好且估值合理的正股;另一方面,本基金將深入研究分析可轉債自身的信用評估。綜上所述,本基金將結合可轉債自身的信用評估和其正股的價值分析,作為選取個券的重要依據。
(2)條款價值發(fā)現策略
可轉債一般均設有一些特殊條款,包括修正轉股價條款、回售條款、贖回條款等,這些條款在特定環(huán)境下對可轉債價值有著較大的影響。修正轉股價條款給予發(fā)行人向下修正轉股價格的權利,有利于提升可轉債的期權價值;回售條款給予投資者將可轉債按照約定價格回售給發(fā)行人的權利,為可轉債投資提供了一種安全邊際;贖回條款給予發(fā)行人從投資者處贖回可轉債的權利,若發(fā)行人放棄贖回權則會提高可轉債的期權價值。本基金將通過有效分析相關信息力爭把握各項條款給可轉債帶來的可能的投資機會。
(3)套利策略
可轉債可以按照約定的價格轉換為股票。在日常交易運作中,本基金將密
切關注可轉債與標的股票之間價格之間的對比關系,把握套利機會,以增強本
基金的收益。
(4)可交換債券投資策略
可交換債券與可轉換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票。可交換債券同樣具有股性和債性,其中債性與可轉換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于股性的分析則需關注目標公司的股票價值。本基金將通過對可交換債券的純債部分價值和目標公司的股票價值進行分析綜合開展投資決策。
債券類資產投資策略
久期與期限結構管理策略
利率風險是債券投資最主要的風險來源和收益來源之一,衡量債券利率風險的核心指標是久期。本基金通過對宏觀經濟狀況和貨幣政策的分析,對債券市場走勢作出判斷,并形成對未來市場利率變動方向的預期,動態(tài)調整債券組合的久期。在久期確定的基礎上,根據對收益率曲線形狀變化情景的分析,分別采用子彈型策略、啞鈴型策略或梯形策略,進一步優(yōu)化組合的期限結構,使本基金獲得較好的收益。
類屬配置策略
在保證流動性的基礎上,本基金將通過國債、央行票據、金融債、企業(yè)債、公司債、短期融資券、可轉換債券、資產支持證券、股票、回購和銀行存款等資產的合理組合實現穩(wěn)定的投資收益。
類屬配置主要策略包括研究國債與金融債之間的利差、交易所與銀行間的市場利差、企業(yè)債與國債的信用利差等,尋找價值相對低估的投資品種。
流動性策略
本債券型基金對流動性的要求比較高,因此將通過各類流動性監(jiān)控指標對流動性做深入的針對性分析,管控由于基金的申購、贖回或個券的交易難易程度而引致的潛在損失風險。
信用債投資策略
本基金主動投資于信用債(含資產支持證券,下同)的信用評級不低于AA+,其中投資于 AAA 級別的信用債的比例不低于本基金投資信用債資產的50%,投資于 AA+級別的信用債的比例不高于本基金投資信用債資產的 50%。上述信用評級為債項評級,短期融資券、超短期融資券等短期信用債的信用評級依照評級機構出具的主體信用評級,本基金投資的信用債若無債項評級的,參照主體信用評級。本基金對信用債評級的認定參照基金管理人選定的評級機構出具的債券信用評級。本基金由于信用評級下降、證券市場波動、基金規(guī)模變動等因素致使信用債投資比例不符合上述約定的,基金管理人應在不再符合上述約定之日起三個月內將其調整至符合要求的比例。
在本基金信用分析方面,為了確保本金較為安全的基礎上獲得穩(wěn)定的收益,本基金對企業(yè)債、公司債、金融債、短期融資券等信用債券進行信用分析。此分析主要通過三個角度完成:①獨立第三方的外部評級結果;②第三方擔保情況;③基于基金管理人自有的數量化公司財務研究模型的內部評價。該模型在信用評價方面的主要作用在于通過對部分關鍵的財務指標分析判斷債券發(fā)行企業(yè)未來出現償債風險的可能性,從而確定該企業(yè)發(fā)行債券的信用等級與利率水平。主要關鍵的指標包括: NET DEBT/EBITDA、 EBIT/I、資產負債率、流動資產/流動負債、經營活動現金流/總負債。其中資產負債率、流動資產/流動負債主要分析企業(yè)債務水平與結構,其他的指標主要分析企業(yè)經營效益對未來償債能力的支持能力。
在本基金信用風險控制方面,本基金根據基金管理人信用研究部建立的可投資主體庫,在庫內選擇投資標的,通過內外部評級相結合方式,嚴格控制發(fā)行主體信用風險。基金管理人信用研究部在債券入庫環(huán)節(jié)對信用主體逐一開展評估分析,結合企業(yè)優(yōu)勢和風險,根據內部評級模型以定性和定量的角度綜合得出內部信用等級并撰寫相應信用研究報告,并且針對持倉信用主體定期開展跟蹤評級工作,及時評估分析信用主體資質的變動?；鸸芾砣孙L險管理部每日跟蹤持倉主體負面輿情,包括但不限于評級下調、業(yè)績虧損、債務違約、經營異常等情況,并將相應風險狀況提示投研部門,由投研部門在規(guī)定時間內反饋相應的評估意見,對于風險較大的個券,及時采取相應處置措施,規(guī)避信用風險的發(fā)生。此外,本基金嚴格控制單一信用主體的集中度,分散投資風險。 |
